布什政府提出的7000亿美元救市方案9月29日在美国国会众议院的表决中被否决，大出市场意外，引起了欧美投资者对未来更多的担忧和恐惧。大西洋两岸的市场当天都创造了新的历史跌幅。世人都想弄明白，已经在民主党和共和党之间达成共识的这一“有利于”稳定美国金融形势的救市方案，为什么会再次遭到议员们的拒绝呢？

　　答案就是，华尔街这回做得“太出格，太精明，太过分”了，以至于触及了“有正义感”的美国经济学家的伦理底线，也惹火了对华尔街贪婪欺诈行为忍无可忍的一般纳税人！

　　因为在经济学家们看来，无节制的“救市”就是怂恿金融市场利用他们垄断的金融创新工具去绑架政府，绑架大众，从而赚取本不应该全部属于他们的“超常收益”，而转嫁应该由他们来考虑规避但局外人事先难以认识的系统性风险。因此，他们“游说”两院的投票人主持公道，制止“道德风险”的蔓延。另一方面，纳税人也不同意政府用自己的钱去填补投资银行造成的巨额坏账窟窿，只是希望政府可以为华尔街投机商提供担保，以保证金融体系的稳定性。欧盟经济体也是如此，他们只能动用货币政策去救市，但无法启动受到严格“限制”的财政政策去救市！而且，美国纳税人都意识到，7000亿美元的巨额财政资金将平摊到每个纳税人身上大约有2300美元，这比今年上半年布什政府为了刺激经济走出衰退阴影退税给每个家庭税款的总数还要高出一倍。因此，纳税人越来越担忧：政府为了目前的巨额救市方案明天会不会向他们大幅增加税收？为此，就连布什政府自己的依靠——共和党自身，尤其是在大选临近之际，也不得不顾及这样的“民愤”，不得不考虑自己切身的利益，而不得不行使自己最后的“否决权 ”！

　　不管怎样，由美国次贷业务引发的金融危机，已经破坏了整个金融市场的价格体系，无论是房地产市场、股市还是债市，金融资产价值的严重缩水已经导致了投资银行、商业银行、保险公司等金融机构资产状况严重恶化，接二连三的破产和接管事件打破了“大而不倒”的神话，引来了更为严重的流动性挤兑的大众“羊群效应 ”和金融机构争抢和收缩流动性的“惜贷”行为。出于稳定金融体系和保持美元在国际货币体系中的霸权地位的目的，美国政府不遗余力采取增强流动性的做法来维持市场和金融机构的正常运转能力和恢复大众的信心。可是，被贪婪的华尔街和正义感的参众两院挤在中间的布什政府，真正遇到了前所未有的挑战。一旦他们失去救市的最佳时机和整个市场对金融体系的信心，那么多米诺骨牌效应的扩大将会把美国经济送到崩溃的边缘，使华盛顿今后救市的成本不断增加，效果不断衰退。这对世界经济体系的正常运营和中国经济的健康发展都会产生不可低估的负面影响。

　　当然，布什政府已经对此事明确表态，声明要继续全力以赴加强救市努力，新版的救市计划把纳税人的利益考虑进去了，扩大了救市的规模。比如，增加1100亿资金为企业减税，纳税人的存款保障金额也从原先规定的10万美元上升到25万美元。这一系列新举措，不仅在 10月2日 得到了参议院压倒多数的支持，而且，在当前世界经济格局失衡的现状下，也得到了各国政府和美国各阶层人士的赞同——他们在赞赏美国决策机制对事件处理中表现出来的“公平性”和“严肃性”的同时，也希望美国政府能尽快控制住这场风波的升级、蔓延及其危机对实体经济所产生的严重的危害性。

　　中国加入WTO组织已经7年了，开放程度越来越高，而且对外依存的经济结构也越来越明显，每年贸易和投资与世界的往来与日俱增，最近，进入中国市场套汇套息的“热钱”也大量增加，流动性过剩所带来的资产泡沫、通胀压力也已经给中国的宏观政策带来了莫大的挑战。从这个意义上讲，美国今天的金融大海啸和与之而来的美国经济衰退对我国经济造成的负面影响，使得我们丝毫不能放松警觉。比如，由流动性需求所造成的热钱会不会大规模的离场？这个现象不仅会对我国货币政策适应本国经济结构的调整造成了巨大压力，而且也会对我国金融机构和金融市场的稳定性带来不可小视的负面冲击作用。

　　从中长期的角度来看，美国经济的衰退和国际金融市场的动荡会严重影响我们的出口和外商直接投资，从而拖累中国企业的绩效改善、就业的增长和可持续的经济发展。所以，中国政府，目前首先得与其他国家和地区的政府一起采取“救市”措施，以配合美国政府稳定金融体系的政策。同时，还需及时号召举国上下大力推行振兴中国“内需增长” 的改革措施：一方面，通过提升中国企业的自主创新和品牌效应来强化我国企业在国内外市场上的竞争力，另一方面，通过社会保障体系的完善和社会监督制度的改善来解决大众的“后顾之忧”，释放出他们内在的消费能力！

　　如果中国经济能够形成内部供需均衡的发展机制，那么，世界经济失衡的格局就会得到有效缓解，而且，随着中国经济的不断开放，中国消费者普遍购买能力的日益提高，作为世界经济发展的新引擎——中国，在国际经济和国际金融舞台上将会发挥更加积极的作用。总之，未来这种多元化的发展趋势，会使得现在世界经济受美国一国经济影响的格局大大改观。

　　⊙孙立坚

　　世界经济的“失衡发展”终于在当今贸易逆差和资本流入的第一大国爆发了百年一遇的金融风暴，而在金融全球化的环境中，这场风暴很容易席卷到贸易顺差和资本流出的亚洲国家。仅仅半年，美国不仅失去了前五大投资银行中的三家，只剩摩根斯坦利和摩根大通，而且，让世界外汇储备资产最丰富的国家和地区的“托管”资产严重缩水，更导致这些国家不健全的金融市场震荡不已。

　　在笔者看来，引发这场风暴最主要的责任在于那些被世界“过剩的流动性”“惯坏”了的华尔街精英们，是他们刻意掩盖风险真相，贪婪地运用金融创新的能力，吸纳可能得到任何一点流动性，以求得他们高收入的目标和转嫁风险后的快感，却造成了今天连美国监管当局也不得不承认的“认知”风险——至今为止还没有能够测到风暴所形成的黑洞究竟有多深！

　　另一方面，美国监管部门和决策部门为了追求当时经济向上的政绩，或满足于标准化的监管模式，而默认或忽视华尔街的创新业务，由此种下了造成华尔街创新业务越来越滋长“道德风险”的毒瘤。如何加强对人的监管，提升风险和收益匹配的激励机制，就是留给全世界监管部门的艰巨任务。虽然，这场金融海啸也让一大批华尔街的精英们暂时无家可归，可是，全球金融市场的财富管理机会随时都在等待着他们去继续施展难以被他人替代的才能！新加坡政府目前就在大批高薪引进来自华尔街的金融人才，所以，从这个意义上讲，他们并没有受到严厉的惩罚。

　　美国的消费者和投资者都因债权打了水漂而创巨痛深，但他们在经济繁荣阶段不理性的透支买房和过度的消费行为，也为房贷市场非理性的繁荣提供了物质基础。可以说，是美国消费者对华尔街的过度自信和他们根深蒂固的“透支”消费文化，让他们不知不觉地走上了不归路。他们甚至还认为集体投资行为的失败，一定会得到政府事后的保障，所以，在华尔街的“安排”下，大众的资金参与规模和群体范围变得越来越大，直接威胁到整个社会经济和金融体系的稳定。事实上，华尔街绑架了监管部门，而在金融全球化的环境下，华尔街也绑架了各国央行！全球救市就是这一“道德风险”行为的最好佐证。

　　如果只有透支消费文化，只有华尔街“非凡”的投资才能，在美国日益标准化的监管环境下，很难让泡沫无限吹大。正是因为有了大量的外资流入，增强了美国金融市场的流动性（甚至达到泛滥的地步），为金融创新业务的蓬勃发展提供了必不可少的“粮食”。由于境外资本对华尔街的运行存在严重的“信息不对称”和“理财能力的不对称”，再加上美国监管部门的监管模式的落伍，遂使美国金融创新业务的扭曲发展，畸形繁荣，以至于事后的金融震荡震撼了全球每个角落。

　　为美国金融市场提供源源不断的流动性的主要是东亚国家，因为自身金融体系的脆弱性（甚至为了发展制造业，保持出口竞争的优势，有意的控制金融要素价格，比如利率和汇率等，以至影响企业、个人和金融机构控制金融风险的能力），管理外汇财富能力的有限，他们大多数都采取间接投资的“保守”方法，岂知本以为“低收益”的资产风险会最小，结果却承担了资不抵债的高信用风险和市场风险的猛烈冲击。两房债券的巨额损失，国家主权基金的投资迷茫，在雷曼等投行托管业务上风险敞口的放大等等——东亚国家卷入这些风险状态的程度非同小可，为处理事后的危机所付出的救助力度也不可小视。现在东亚各国都在痛苦反思：辛辛苦苦创造的财富，由于内需的不足，只能让透支消费的美国去消化，结果在这场风暴中，直接和间接的造成了不可估量的损失。

　　痛定思痛，东亚国家今后必须要考虑内需支撑的增长模式和培育发展亚洲美元离岸金融市场。

　　而对中国而言，应对美国金融风暴正有三个急迫课题：

　　首先，保证金融体系的稳定。目前最关键的是要确保消费者对金融体系稳定的信心，坚决避免不必要的挤兑风潮导致本来完全能够维持的金融机构不得不倒闭。必要时，可以向一些影响较大的金融机构注入资金，以避免美国金融危机对我国金融体系的负面传染效应。当然，迫不得已的话，也可以学习美国对问题机构导入有效的破产和重组方式。

　　其次，中国资本走出去既要谨慎也要抓住机会，虽然，前一个阶段，海外投资的业绩十分糟糕，那是因为我们的经验不足和对美国金融风险的管理能力欠缺，但不能因此产生畏惧心理，而要看成是一次宝贵的投资机会，尤其是对资源型以及拥有核心技术的企业和金融机构的股权投资，应该给予更大关注。对此尤须与美国监管部门巧妙周旋，如果只是因为现在美国流动性短缺，不得已容许我们进场救市(比如，工商银行纽约分行的成立等)，而到市场企稳之后他们却又拿出国资背景的理由阻碍我们扩大收益的再投资行为的话，我们真的只是在为美国不负责任的金融创新业务的损失而单纯地买单！

　　还有，人民币要抓住时机“国际化”，在“纸币本位”的时代，国际货币地位的债务国比没有国际货币地位的债权国更为有利，这是美国次贷风暴给我们上的最深刻的一课！当然，我们要考虑国情，不能急于求成，可以先考虑发展美元的离岸业务。亚洲拥有全世界三分之二的外汇贮备，这么庞大的美元资产如果能够重起炉灶，在中国投资保值交易，那对我们外汇储备的安全性和产业结构的转型都将产生无可估量的作用。中国经济的规模在不断壮大，与中国的贸易和投资往来的国家和地区越来越多，随着人民币的不断坚挺，这些伙伴国家的经济主体越来越愿意持有人民币和用人民币作为储备资产来保值，因此，中国政府如能在这些地区发行人民币债券，对人民币走向国际化将发挥极为重要的作用。最后，当时机成熟，再来让人民币汇率完全走向市场化，让人民币成为完全自由兑换的货币，真正完成人民币走向国际化的所有义务和环境建设。那时，中国人的经济命运就能真正掌握在自己的手中。